ប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve (ផ្នែកទី 1)

នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក សហព័ន្ធកក់ទុកប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់របស់ តែងតែជាចំណុចស្នូលនៃការយកចិត្តទុកដាក់។ ដើម្បីយល់យ៉ាងស៊ីជម្រៅអំពីប្រព័ន្ធនេះ វាចាំបាច់ក្នុងការមិនត្រឹមតែផ្តោតលើយន្តការប្រតិបត្តិការបច្ចុប្បន្នរបស់វាប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងពិនិត្យមើលការវិវត្តន៍ជាប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់វាផងដែរ។ ផ្នែកដំបូងនៃអត្ថបទនេះនឹងស្វែងយល់ពីប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve មុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ដោយដាក់មូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ការវិភាគជាបន្តបន្ទាប់។

ទិដ្ឋភាពទូទៅនៃប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់

មុនពេលការផ្ទុះឡើងនៃវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ធនាគារកណ្តាលនៅក្នុងប្រទេសអភិវឌ្ឍន៍ ជាពិសេសនៅអឺរ៉ុប និងសហរដ្ឋអាមេរិក ជាទូទៅបានអនុម័តយន្តការច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីគ្រប់គ្រងអត្រាទីផ្សារ។ ស្នូលនៃយន្តការនេះគឺដើម្បីកំណត់ដែនកំណត់ខាងលើ និងទាបសម្រាប់អត្រាការប្រាក់ ដោយធានាថាអត្រាទីផ្សារប្រែប្រួលនៅក្នុងជួរនេះ។ យន្តការច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់មិនត្រឹមតែធ្វើឱ្យមានស្ថិរភាពតាមការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងធ្វើឱ្យមានការកើនឡើងផងដែរ។ទាំងនេះតម្លាភាព និងភាពអាចព្យាករណ៍បាននៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ដោយហេតុនេះបង្កើនប្រសិទ្ធភាពរបស់វា។

ការពិនិត្យមើលលម្អិតនៃប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យអត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាល (ផ្នែកទី 1)

ជាពិសេសដែនកំណត់ខាងលើនៃច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់ជាធម្មតាត្រូវបានកំណត់ដោយអត្រាខ្ពស់បំផុតដែលធនាគារកណ្តាលផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់ធនាគារជាញឹកញាប់ឆ្លុះបញ្ចាំងពីការចំណាយសម្រាប់ធនាគារដើម្បីខ្ចីពីធនាគារកណ្តាល។ ដែនកំណត់ទាបត្រូវបានកំណត់ដោយអត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារកណ្តាលបង់លើទុនបម្រុងលើសដែលដាក់ដោយធនាគារ។ អត្រាទាំងពីរនេះបង្កើតជាជួរដែលអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារប្រែប្រួល ដែលធ្វើឱ្យវាពិបាកសម្រាប់អត្រាទីផ្សារលើសពីចន្លោះពេលនេះ។

ដោយយកធនាគារកណ្តាលអ៊ឺរ៉ុប (ECB) ជាឧទាហរណ៍ ប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់វាមានលក្ខណៈធម្មតាជាង ដោយដែនកំណត់ខាងលើគឺជាអត្រាការប្រាក់កម្ចីរឹម និងដែនកំណត់ទាបគឺជាអត្រាប្រាក់បញ្ញើ។ នៅពេលដែលអត្រាទីផ្សារខិតជិតដែនកំណត់ខាងលើ ធនាគារមានទំនោរក្នុងការខ្ចីប្រាក់ពីធនាគារកណ្តាល។ ផ្ទុយទៅវិញ នៅពេលដែលអត្រាទីផ្សារខិតជិតកម្រិតទាប ធនាគារចូលចិត្តដាក់ប្រាក់របស់ពួកគេជាមួយធនាគារកណ្តាល។ ការរៀបចំនេះរក្សាអត្រាទីផ្សារក្នុងជួរស្ថិរភាព ដោយកាត់បន្ថយប្រេកង់ និងអាំងតង់ស៊ីតេនៃការអន្តរាគមន៍របស់ធនាគារកណ្តាល។

ប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve មុនឆ្នាំ 2008

មុនពេលវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 អត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធគឺជាឧបករណ៍ស្នូលដែលប្រើដោយធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធដើម្បីគ្រប់គ្រងទីផ្សារ។ អត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃនៃការខ្ចីប្រាក់មួយយប់រវាងធនាគារ និងជាសូចនាករសំខាន់នៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលអន្តរធនាគារ។ តាមរយៈការកែតម្រូវអត្រានេះ ធនាគារកណ្តាលអាចមានឥទ្ធិពលលើការចំណាយហិរញ្ញប្បទានសម្រាប់ធនាគារ ដោយប្រយោលប៉ះពាល់ដល់សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូល ដូចជាការប្រើប្រាស់ជាដើម។ការវិនិយោគនិងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

គួរកត់សម្គាល់ថាប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាលនៅពេលនោះមានលក្ខណៈពិសេសជាក់លាក់បើប្រៀបធៀបទៅនឹងប្រទេសដទៃទៀត។ អត្រាដែនកំណត់ខាងលើគឺជាអត្រាបញ្ចុះតម្លៃបង្អួច ដែលជាអត្រាដែល Federal Reserve ខ្ចីទៅធនាគារ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មិនដូចប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់ធម្មតាទេ ធនាគារកណ្តាលមិនបានកំណត់អត្រាកម្រិតទាបច្បាស់លាស់ទេ ព្រោះវាមិនបានបង់ការប្រាក់លើទុនបម្រុងធនាគារ។ តាមទ្រឹស្តីនេះមានន័យថា អត្រាដែនកំណត់ទាបគឺជិតដល់សូន្យ។

ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ធនាគារកណ្តាលនៅតែអាចគ្រប់គ្រងអត្រាទីផ្សារតាមរយៈប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហ ពោលគឺការទិញ និងលក់មូលបត្ររបស់រដ្ឋាភិបាល ដោយធានាថាអត្រាទីផ្សារមានការប្រែប្រួលជុំវិញអត្រាគោលដៅរបស់មូលនិធិសហព័ន្ធ។ ប្រសិទ្ធភាពនៃប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហស្ថិតនៅក្នុងទំហំតូចនៃទុនបំរុងរបស់ធនាគារដែលធ្វើឡើងនៅ Federal Reserve នៅពេលនោះ ដែលធ្វើឲ្យធនាគារទំនងជាងាកទៅរក Federal Reserve នៅពេលមានសាច់ប្រាក់តឹងណែន ដោយហេតុនេះធានាបាននូវប្រសិទ្ធភាពនៃអត្រាដែនកំណត់ខាងលើ។

ការផ្លាស់ប្តូរបន្ទាប់ពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008

វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 បានជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក ដែលនាំឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងសំខាន់នៅក្នុងប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យអត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធ។ ដើម្បីឆ្លើយតបទៅនឹងវិបត្តិ ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធមិនត្រឹមតែអនុវត្តគោលនយោបាយបន្ធូរបន្ថយបរិមាណទ្រង់ទ្រាយធំប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងណែនាំការប្រាក់លើទុនបម្រុងលើស (IOER) ផងដែរ។ ឧបករណ៍ថ្មីនេះបានផ្លាស់ប្តូរធម្មជាតិ និងទំហំទុនបម្រុងដែលកាន់កាប់ដោយធនាគារនៅ Federal Reserve ។

មុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ ទុនបម្រុងរបស់ធនាគារនៅ Federal Reserve មានប្រហែល 10 ពាន់លានដុល្លារ ប៉ុន្តែនៅដើមឆ្នាំ 2009 មាត្រដ្ឋាននេះបានកើនដល់ 800 ពាន់លានដុល្លារ។ សូម្បីតែពីរឆ្នាំបន្ទាប់ពី Federal Reserve បានចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់ និងកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន សមតុល្យទុនបម្រុងនៅតែខ្ពស់រហូតដល់ 3 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះមិនត្រឹមតែបានពង្រឹងសមត្ថភាពរបស់ Federal Reserve ក្នុងការគ្រប់គ្រងអត្រាទីផ្សារប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងបានផ្លាស់ប្តូរវិធីសាស្រ្តប្រតិបត្តិការរបស់ខ្លួនយ៉ាងខ្លាំងផងដែរ។

តាមរយៈការណែនាំ IOER ធនាគារកណ្តាលអាចគ្រប់គ្រងអត្រាទីផ្សារកាន់តែមានប្រសិទ្ធភាពដោយមិនចាំបាច់មានប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហញឹកញាប់។ យន្តការច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់ថ្មីនេះរួមបញ្ចូលអត្រាការប្រាក់បង្អួចបញ្ចុះតម្លៃជាដែនកំណត់ខាងលើ និង IOER ជាដែនកំណត់ទាប បង្កើតក្របខ័ណ្ឌអត្រាការប្រាក់ដែលមានស្ថេរភាពជាងមុន។

សេចក្តីសន្និដ្ឋាន

សរុបមក ប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve មុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ទោះបីជាមានលក្ខណៈសាមញ្ញក៏ដោយ មានប្រសិទ្ធភាពខ្ពស់ក្រោមលក្ខខណ្ឌទីផ្សារនៅពេលនោះ។ ជាមួយនឹងការផ្ទុះឡើងនៃវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ ធនាគារកណ្តាលត្រូវបានបង្ខំឱ្យកែតម្រូវឧបករណ៍ប្រតិបត្តិការរបស់ខ្លួន ដោយណែនាំឧបករណ៍អត្រាការប្រាក់ថ្មី ដើម្បីទប់ទល់នឹងបរិយាកាសទីផ្សារដែលផ្លាស់ប្តូរឥតឈប់ឈរ។ ការយល់ដឹងពីការវិវត្តនៃប្រព័ន្ធនេះមិនត្រឹមតែជួយយើងឱ្យយល់កាន់តែច្បាស់អំពីគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ Federal Reserve ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងផ្តល់នូវឯកសារយោងសំខាន់ៗសម្រាប់ការវិភាគទិសដៅគោលនយោបាយសេដ្ឋកិច្ចនាពេលអនាគតផងដែរ។