កំណត់សម្លេងសម្រាប់ការកាត់អត្រាខែកញ្ញា? សុន្ទរកថារបស់ Powell នៅសន្និសីទ Jackson Hole សប្តាហ៍ក្រោយធ្វើឱ្យមានការរំពឹងទុកទីផ្សារ!

នៅថ្ងៃទី 23 ខែសីហាសហព័ន្ធកក់ទុកប្រធាន Jerome Powell នឹងថ្លែងសុន្ទរកថាដ៏សំខាន់មួយនៅក្នុងសន្និសិទសេដ្ឋកិច្ច Jackson Hole ដែលជាព្រឹត្តិការណ៍មួយដែលបានក្លាយជាចំណុចសំខាន់សម្រាប់ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក។ ក្នុងនាមជាពិធីបុណ្យប្រចាំឆ្នាំរបស់ធនាគារកណ្តាល វាត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកំណត់សម្លេងសម្រាប់ការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់ខែកញ្ញា ហើយនឹងក្លាយជាពេលវេលាដ៏សំខាន់ក្នុងការកំណត់គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនាពេលអនាគត។

ឫសប្រវត្តិសាស្ត្រនៃ Jackson Hole
Jackson Hole ជាទីក្រុងតូចមួយដែលហ៊ុំព័ទ្ធដោយភ្នំព្រិល ស្វាគមន៍ "អ្នកធ្វើធម្មយាត្រា" នៃពិភពហិរញ្ញវត្ថុរៀងរាល់ខែសីហា។ ទំនៀមទម្លាប់នេះបានចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 1982 នៅពេលដែលប្រធាន Fed លោក Paul Volcker ដែលជាអ្នកនេសាទហោះហើរយ៉ាងប៉ិនប្រសប់បានជ្រើសរើសទីតាំងនេះសម្រាប់កិច្ចប្រជុំ។

Volcker មិន​ត្រឹម​តែ​ជា​អ្នក​នេសាទ​ដែល​មាន​ជំនាញ​ប៉ុណ្ណោះ​ទេ ប៉ុន្តែ​ក៏​ជា​អ្នក​កំណែ​ទម្រង់​ដ៏​ឆ្នើម​នៃ​គោល​នយោបាយ​រូបិយវត្ថុ​ផង​ដែរ។ ក្នុងអំឡុងពេលនៃអតិផរណាខ្ពស់ គាត់បានដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដល់ទៅជាង 20% ក្នុងមួយលើកទាំងនេះគ្រប់គ្រងអតិផរណាដែលកំពុងកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងជាមួយនឹងការគ្រប់គ្រងការរំពឹងទុកដ៏រឹងមាំ។

ចាប់តាំងពីពេលនោះមក Jackson Hole Symposium បានក្លាយជារឿងព្រេងនិទាននៅក្នុងពិភពហិរញ្ញវត្ថុ ជាមួយនឹងការសម្រេចចិត្តសំខាន់ៗជាច្រើនបានបង្កើតឡើងនៅទីនេះ។ ក្នុងអំឡុងពេលវិបត្តិរុស្ស៊ីក្នុងឆ្នាំ 1998 ប្រធាន Fed ពេលនោះលោក Alan Greenspan បានជួបជាសម្ងាត់ជាមួយប្រធាន Fed ក្នុងតំបន់ក្នុងអំឡុងពេលសន្និសីទដែលនាំឱ្យមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់យ៉ាងច្បាស់លាស់។ ក្នុងឆ្នាំ 2010 លោក Ben Bernanke បានប្រកាសពីកំណើតនៃ QE2 នៅទីនេះ ដែលធ្វើអោយពិភពលោកភ្ញាក់ផ្អើល។

ពេល Jackson Hole របស់ Powell
កាលពីឆ្នាំមុន សុន្ទរកថារបស់លោក Powell នៅឯសន្និសីទ Jackson Hole Symposium បានបង្ហាញជំហរមិនច្បាស់លាស់ ដោយបញ្ជាក់ឡើងវិញនូវគោលដៅអតិផរណា 2% និងបង្ហាញពីការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀតប្រសិនបើចាំបាច់។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយពេលវេលាបានផ្លាស់ប្តូរ។ សេដ្ឋកិច្ចបច្ចុប្បន្នប្រឈមនឹងកំណើនយឺត ហើយសម្ពាធអតិផរណាបានធូរស្រាលរួចហើយ ដែលនាំឱ្យទីផ្សាររំពឹងយ៉ាងទូលំទូលាយថា Fed នឹងចាប់ផ្តើមវដ្តកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់។

សុន្ទរកថារបស់លោក Powell លើកនេះ អាចផ្តោតលើស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចបច្ចុប្បន្ន ដំណើរការទីផ្សារការងារ និងទស្សនវិស័យអតិផរណា។

ដោយពិចារណាលើភាពប្រសើរឡើងនាពេលថ្មីៗនេះនៅក្នុងការលក់រាយ និងទិន្នន័យទាមទារគ្មានការងារធ្វើដំបូង គាត់អាចផ្តល់នូវការវាយតម្លៃដែលមានតុល្យភាពជាងមុននៃទស្សនវិស័យសេដ្ឋកិច្ច។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ទីផ្សារនឹងកំពុងស្វែងរកតម្រុយអំពីវិសាលភាពនៃការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ដោយរំពឹងថានឹងមានការកាត់បន្ថយ 50-មូលដ្ឋានដែលមិនរំពឹងទុក។

កាលពីឆ្នាំមុន ប្រធានបទសុន្ទរកថារបស់លោក Powell គឺ "Economic Outlook" ដោយសង្កត់ធ្ងន់លើការបន្ត និងស្ថិរភាពនៃគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។ នៅឆ្នាំនេះ គាត់អាចសាងសង់នៅលើមូលដ្ឋាននោះ ដោយបានរៀបរាប់លម្អិតបន្ថែមទៀតលើការវាយតម្លៃរបស់ Fed អំពីស្ថានភាពសេដ្ឋកិច្ចបច្ចុប្បន្ន និងយុទ្ធសាស្រ្តឆ្លើយតប។

ផលប៉ះពាល់ដែលអាចកើតមាន
ប្រវត្តិសាស្រ្តគឺជាគ្រូដ៏ល្អបំផុត។ រាល់សុន្ទរកថាសំខាន់ៗនៅឯសន្និបាត Jackson Hole ត្រូវបានអមដោយការប្រែប្រួលទីផ្សារយ៉ាងខ្លាំង។ សុន្ទរកថា QE2 របស់ Bernanke ក្នុងឆ្នាំ 2010 បានចាក់បញ្ចូលការជំរុញដ៏ខ្លាំងក្លាមួយទៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក។ ការណែនាំឆ្នាំ 2012 របស់គាត់អំពី "QE indefinitely" បានបញ្ជូនទីផ្សារលើការជិះរទេះរុញ។ សុន្ទរកថារបស់លោក Powell កាលពីឆ្នាំមុនក៏បណ្តាលឱ្យមានការប្រែប្រួលទីផ្សារផងដែរ។

ប្រសិនបើសុន្ទរកថារបស់លោក Powell លើកនេះបង្ហាញពីការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ច្បាស់លាស់ នោះទីផ្សារអាចនឹងបកស្រាយថាវាជាការឆ្លើយតបទៅនឹងការយឺតយ៉ាវនៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ច ដូច្នេះការជំរុញទ្រព្យសម្បត្តិហានិភ័យ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រសិនបើសុន្ទរកថាមានភាពស្រពេចស្រពិល ដោយសង្កត់ធ្ងន់លើហានិភ័យអតិផរណា ទីផ្សារអាចមានការសង្ស័យអំពីផ្លូវគោលនយោបាយរបស់ Fed ដែលនាំឱ្យមានភាពប្រែប្រួលនៅក្នុងភាគហ៊ុន និងមូលបត្របំណុល។

លើសពីនេះទៅទៀត សុន្ទរកថារបស់លោក Powell ក៏អាចមានឥទ្ធិពលលើទិសដៅគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ប្រទេសផ្សេងៗផងដែរ។ នៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចសមាហរណកម្មជាសកលនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ ការសម្រេចចិត្តរបស់ Fed មិនត្រឹមតែជះឥទ្ធិពលដល់សហរដ្ឋអាមេរិកប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងមានឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកផងដែរ។