ប្រព័ន្ធគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve (ផ្នែកទី II) — ការណែនាំអំពីការប្រាក់លើប្រាក់បម្រុងលើស

នៅក្នុងអត្ថបទមុន យើងបានពិនិត្យមើលប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve មុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ("ការពន្យល់លម្អិតអំពីប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve (Part I)")។ នៅពេលនោះដោយសារតែមានកំណត់បម្រុងធនាគារដែលកាន់កាប់នៅ Federal Reserve នោះ Fed បានប្រើអត្រាការបញ្ចុះតម្លៃដែលជាដែនកំណត់ខាងលើ និងប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហដើម្បីគ្រប់គ្រងដែនកំណត់ទាប។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បន្ទាប់ពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានអនុវត្តការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណទ្រង់ទ្រាយធំ ដោយបង្កើនសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារ និងធ្វើឱ្យប្រព័ន្ធច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់មិនមានប្រសិទ្ធភាព។ ដើម្បីដោះស្រាយស្ថានភាពនេះ Federal Reserve បានណែនាំការប្រាក់លើ Exទាំងនេះs Reserves (IOER) ក្នុងឆ្នាំ 2008 ជាដែនកំណត់ទាបថ្មីសម្រាប់អត្រាការប្រាក់។ អត្ថបទនេះនឹងវិភាគការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយនេះយ៉ាងលម្អិត និងផលប៉ះពាល់របស់វាទៅលើប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យអត្រាការប្រាក់។

សេចក្តីផ្តើមនៃការប្រាក់លើទុនបម្រុងលើស (IOER)

IOER សំដៅលើការប្រាក់ដែលបង់ដោយ Federal Reserve លើផ្នែកនៃទុនបម្រុងរបស់ធនាគារដែលកាន់កាប់លើសពីទុនបម្រុងដែលត្រូវការ។ នៅមុនឆ្នាំ 2008 ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធមិនបានបង់ការប្រាក់លើប្រាក់បញ្ញើរបស់ធនាគារ ដែលបណ្តាលឱ្យមានដែនកំណត់ទាបដែលមិនមានប្រសិទ្ធភាពសម្រាប់ច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់របស់សហរដ្ឋអាមេរិក ដោយពឹងផ្អែកលើប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហរដើម្បីគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ភាពខ្សោះជីវជាតិដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមកដែលនាំមកដោយវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុបានធ្វើឱ្យប៉ះពាល់យ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរដល់ប្រសិទ្ធភាពនៃប្រតិបត្តិការទីផ្សារបើកចំហ ដែលបណ្តាលឱ្យអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារធ្លាក់ចុះ។

ដើម្បីទប់ទល់នឹងបញ្ហានេះ ធនាគារកណ្តាលបានណែនាំ IOER នៅក្នុងខែតុលា ឆ្នាំ 2008 ក្នុងគោលបំណងកំណត់ការធ្លាក់ចុះនៃអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារដោយការបង់ការប្រាក់ទៅធនាគារ។ នៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់ដែលធនាគារអាចទទួលបាននៅក្នុងទីផ្សារបានធ្លាក់ចុះក្រោម IOER ពួកគេមានទំនោរក្នុងការដាក់ប្រាក់លើសរបស់ពួកគេនៅ Federal Reserve ដោយហេតុនេះអាចរក្សាអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារលើសពីកម្រិត IOER ។

ការផ្លាស់ប្តូរនៃ IOER: ពីឧបករណ៍ដែនកំណត់ទាបទៅឧបករណ៍ដែនកំណត់ខាងលើ

ទោះបីជាវិធានការនេះទទួលបានជោគជ័យដំបូងក្នុងការទប់ស្កាត់និន្នាការធ្លាក់ចុះនៃអត្រាការប្រាក់ក៏ដោយ វាបានក្លាយជាភស្តុតាងដែលថាស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុមិនមែនធនាគារដែលកាន់កាប់សាច់ប្រាក់យ៉ាងច្រើន និងមិនអាចប្រើប្រាស់ IOER ដោយផ្ទាល់បានបន្តជំរុញឱ្យអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារធ្លាក់ចុះនៅទីបំផុតបានរំលោភលើជាន់ IOER ។

គួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ Federal Reserve បានរកឃើញថានៅក្នុងបរិយាកាសនៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលខ្លាំង IOER បានចាប់ផ្តើមដំណើរការជាដែនកំណត់ខាងលើសម្រាប់អត្រាការប្រាក់។ នៅពេលដែលទីផ្សារមានភាពច្របូកច្របល់ជាមួយនឹងមូលនិធិ ហើយសមតុល្យទុនបម្រុងរបស់ធនាគារនៅ Federal Reserve បានកើនឡើង អត្រាការប្រាក់ទីផ្សារបានកើនឡើង។ ធនាគារនឹងដកប្រាក់បំរុងចេញពី Federal Reserve ហើយផ្តល់ប្រាក់កម្ចីក្នុងអត្រាទីផ្សារខ្ពស់ ដែលបណ្តាលឱ្យអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារធ្លាក់ចុះទាបជាង IOER ។

បាតុភូតនេះបានបង្ហាញថានៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលច្រើន តួនាទីរបស់ IOER ជាឧបករណ៍ដែនកំណត់ទាបបានចុះខ្សោយ ប៉ុន្តែវាបានសន្មត់តួនាទីនៃដែនកំណត់ខាងលើសម្រាប់អត្រាការប្រាក់ដោយអចេតនា។ នៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 2008 ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានកែសម្រួលជួរគោលដៅអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធទៅ 0-0.25% ហើយកំណត់ IOER នៅដែនកំណត់ខាងលើនៃជួរនេះ ដោយបញ្ជាក់បន្ថែមអំពីមុខងារថ្មីរបស់ IOER ជាដែនកំណត់ខាងលើនៅក្នុងច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់។

តក្កវិជ្ជានៃការគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់ ចំពេលមានភាពស្អិតល្មួត

នៅពេលដែលសមតុល្យទុនបម្រុងរបស់ធនាគារនៅ Federal Reserve បានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងពីប្រហែល 10 ពាន់លានដុល្លារមុនឆ្នាំ 2008 ដល់ 800 ពាន់លានដុល្លារនៅដើមឆ្នាំ 2009 ហើយថែមទាំងឈានដល់ 3 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំបន្តបន្ទាប់ទៀត តក្កវិជ្ជានៃការគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់បានផ្លាស់ប្តូរជាមូលដ្ឋាន។

នៅក្រោមកម្រិតបម្រុងធម្មតា IOER អាចបម្រើជាដែនកំណត់ទាបសម្រាប់អត្រាការប្រាក់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារហួសហេតុ ផលប៉ះពាល់របស់ IOER លើការទប់ស្កាត់ការធ្លាក់ចុះអត្រាការប្រាក់ត្រូវបានកំណត់។

នៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារលើសពី IOER ធនាគារនឹងដកប្រាក់បំរុងចេញពី Federal Reserve ហើយផ្តល់ប្រាក់កម្ចីក្នុងអត្រាទីផ្សារខ្ពស់ បង្កើនមូលនិធិទីផ្សារ និងធ្វើឱ្យអត្រាការប្រាក់ធ្លាក់ចុះ។ យន្តការនេះបានផ្លាស់ប្តូរបន្តិចម្តងៗ IOER ទៅជាឧបករណ៍ដែនកំណត់ខាងលើសម្រាប់អត្រាការប្រាក់ ខណៈពេលដែលអត្រាបង្អួចបញ្ចុះតម្លៃបែបប្រពៃណីបានបាត់បង់តួនាទីលេចធ្លោរបស់ខ្លួនក្នុងការគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់។

ផលប៉ះពាល់ទីផ្សាររបស់ IOER: អាណាឡូកជាមួយទីផ្សារសាច់ជ្រូក

ដើម្បីពន្យល់យ៉ាងច្បាស់ពីការផ្លាស់ប្តូរនេះ សូមពិចារណាពីភាពស្រដៀងគ្នាជាមួយ "ទីផ្សារសាច់ជ្រូក"៖ ឧបមាថារោងចក្រសាច់ជ្រូកមួយកំណត់តម្លៃខាងលើសម្រាប់សាច់ជ្រូកនៅតម្លៃ 20 យន់ និងគ្រប់គ្រងតម្លៃតាមរយៈការផ្គត់ផ្គង់ទីផ្សារ។ នៅ​ពេល​ដែល​ការ​ផ្គត់​ផ្គង់​ទីផ្សារ​មាន​ច្រើន​លើស​លប់ តម្លៃ​សាច់​ជ្រូក​ធ្លាក់​ចុះ ប៉ុន្តែ​រោងចក្រ​ទិញ​សាច់​ជ្រូក​ពី​អ្នក​លក់​ខ្លះ​វិញ​ក្នុង​តម្លៃ ១០ យន់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការផ្គត់ផ្គង់ទីផ្សារនៅតែមានច្រើនលើសលប់ ដែលបណ្តាលឱ្យតម្លៃបន្តធ្លាក់ចុះ ទីបំផុតបានឈានដល់កម្រិត 10 យន់។

ក្រោយមក តម្លៃសាច់ជ្រូកបានស្ទុះងើបឡើងវិញ ប៉ុន្តែដោយមិនគិតពីការប្រែប្រួលទីផ្សារ តម្លៃមិនដែលលើសពី 10 យន់ទេ។ មូលហេតុគឺនៅពេលដែលតម្លៃលើសពី 10 យន់ អ្នកលក់សាច់ជ្រូកបានដកសាច់ជ្រូកដែលរក្សាទុកពីមុនចេញពីរោងចក្រ ហើយលក់វាក្នុងតម្លៃខ្ពស់ ធ្វើឱ្យតម្លៃមានស្ថិរភាព។ នេះគឺស្រដៀងទៅនឹងតួនាទីរបស់ IOER នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ៖ នៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់ទីផ្សារកើនឡើងខ្ពស់ជាង IOER ធនាគារដកប្រាក់បម្រុងពី Federal Reserve ហើយឱ្យខ្ចីពួកគេក្នុងអត្រាខ្ពស់ជាង ដែលចុងក្រោយជំរុញឱ្យអត្រាការប្រាក់ធ្លាក់ចុះដល់កម្រិត IOER ។

សេចក្តីសន្និដ្ឋាន

ការណែនាំអំពីអត្រាការប្រាក់លើទុនបម្រុងលើស ដែលដំបូងឡើយមានបំណងជាឧបករណ៍កម្រិតទាបនៅក្នុងច្រករបៀងអត្រាការប្រាក់ បានសន្មត់មុខងារនៃដែនកំណត់ខាងលើជាបណ្តើរៗ ចំពេលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារលើសលប់។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះមិនត្រឹមតែឆ្លុះបញ្ចាំងពីផលប៉ះពាល់យ៉ាងជ្រាលជ្រៅនៃវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុលើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងបង្ហាញពីការសម្របខ្លួន និងការកែតម្រូវរបស់ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកចំពោះការគ្រប់គ្រងអត្រាការប្រាក់ក្នុងកម្រិតធម្មតាថ្មី។